美東時間 11/5 下午，比特幣在一小時內從 78,767 美元摔到 75,986 美元（CryptoTicker ），盤中低點進一步下探 75,568 美元，當日跌約 6%，以太幣也跌逾 7% 至約 2,247 美元（The Block ）。先分清楚：一小時跌勢的終點，不等於全天最低點。

AI 股跳水，為什麼比特幣也扛不住？

這次的背景是整片風險資產一起退潮。美東時間下午 2 點，道瓊與 S&P 500 各跌約 3%，那斯達克跌 4.7%，VIX 單日飆約 60%（The Block ）。這種同步走弱的盤面，支持的是資金全面縮手的解讀，而非只有幣圈內部出了狀況。

晶片股更慘：費城半導體指數 SOX 跌逾 9%，輝達約跌 7%、Micron 跌 12%、AMD 跌 13%，Qualcomm 財報後也重挫（CryptoTicker ）。對同時承擔科技股與加密資產風險的人來說，股票端失血時，降低整體曝險就可能連幣一起賣。這是理解傳導的方式，不能把它說成每筆比特幣賣單都來自晶片股投資人。

接著輪到槓桿放大跌勢：價格下跌壓縮多單保證金，強制平倉再增加賣壓。一小時清算逾 5.6 億美元，其中 5.3 億是多單；最大單筆清算為 Hyperliquid 上的 662 萬美元（CryptoPotato ）。所以你看到的急跌，不只包含主動認賠，也混著部位被迫出場。

10.9 億美元是全天清算，別和一小時混在一起

拉長統計窗口，4 小時清算為 8.7992 億美元，其中多單 8.189 億、空單 6,102 萬；24 小時合計約 10.9 億美元，影響約 211,000 名交易者（The Block／CoinGlass ）。這些數字描述不同時間範圍，不能相加成另一個更嚇人的總額。真正值得注意的是，多單在這波去槓桿中承受了主要衝擊。

同一天，幣圈股票與迷因幣跌更凶。據 The Block 報導，礦股 Bitdeer、Keel Infrastructure 各跌約 20%；American Bitcoin 第三季獲利 1.26 億美元，股價仍跌 17%，因為市場定價看的是未來現金流與風險偏好，上一季賺錢也擋不住拋售。當投資人降低承擔風險的意願，即使公司交出獲利，市場願意給的估值仍可能下修。Strategy、Coinbase 各跌約 10%，TRUMP 兩天跌逾 20%，創歷史新低；加密總市值單日縮水 6% 至約 2.58 兆美元，比特幣市佔為 59.1%。

也別看到 ETF 買盤就認定底部穩了。11/4 美國現貨比特幣 ETF 淨流入 7,460 萬美元，終止連三日流出，但 Fidelity FBTC 流入 2.367 億美元的同時，BlackRock IBIT 流出 2.012 億美元（crypto.news ）。資金方向本來就有分歧，前一天的淨流入，不能保證隔天接得住跨市場賣壓。

台灣投資人先排時間：下午結算，晚上看非農

今天 11/6 台北時間 16:00，也就是 08:00 UTC，Deribit 比特幣選擇權結算，涉及 33,135 顆 BTC、名目金額約 26.5 億美元，max pain 為 79,000 美元（CryptoTicker／Deribit ）。對台灣投資人來說，下午就有事件要盯；實務上可以先核對掛單與保證金，別等下班才開交易所。max pain 是選擇權部位分布的參考，不是價格保證會被拉回去的目的地。

晚上接著是台北時間 21:30 的美國 10 月非農，然後才是 22:30 美股開盤（CryptoTicker ）。這個順序很重要：幣價可能先對就業數據反應，再面對美股開盤後的風險偏好變化。把事件分別設提醒，並在數據公布前確認未成交委託是否仍符合原本計畫；不要把下午結算後的短暫平靜，當成今晚已經沒有變數。

台灣投資人再算保證金：你能撐的是跌幅，不是信心

用 1 美元約合 31.8 元台幣概算，盤中低點 75,568 美元約是 240 萬元台幣。後文提到的 80,000 美元觀察關卡，則約是 254 萬元台幣，換回熟悉的幣別，更容易掌握部位金額。

根據 CryptoTicker 報導，這次一小時約跌 3.5% 的走勢，對現貨是帳面虧損，對槓桿多單卻可能碰到強制平倉門檻。實務上先打開持倉頁，確認平台顯示的清算價、標記價格與維持保證金要求，再算目前標記價格距離清算價還剩多少跌幅。不能只用進場價算自己虧多少，也不能把帳戶裡所有餘額都當成這筆部位的緩衝。

前述多單清算遠高於空單的結構，正好提醒我們：方向判斷還沒等到驗證，保證金可能先耗盡（CryptoPotato ）。逐倉要看分配給該部位的保證金，全倉則要一起考慮其他持倉的虧損。把可承受跌幅寫下來，若連類似這次的急跌都撐不住，就先評估縮小部位；追加保證金會增加投入風險的資金，不會讓市場停止下跌。

非農越強，幣反而越難漲？先看利率這條線

截至 10/31 當週初領失業金為 189,000 人，低於市場預期的 196,000 人；聯邦資金利率目前在 3.75%–4.00%（crypto.news ）。這裡的反直覺點是：就業強，可能讓市場認為貨幣政策不必急著放鬆，於是對仰賴資金行情的資產形成壓力。不過，單靠初領數據不能直接推算升息機率。

今晚非農的 FactSet 調查預估約新增 6.5 萬人、失業率 4.2%，另有券商只估新增 4 萬人（CryptoTicker ）。以下是用這個預期差做的情境推演，不是已經發生的行情，也不是利率期貨報價。

如果明顯強於預期，市場可能上修對 12 月升息的押注，或至少降低對寬鬆的期待，比特幣短線偏承壓；這就是「強數據對幣可能是壞消息」。如果大致符合預期，單憑這份報告，上修或下修升息機率的理由都較有限，幣價可能重新跟著美股與清算後的部位調整走。如果明顯弱於預期，升息押注可能降溫，理論上有利資金面，但若市場先擔心經濟衰退，比特幣仍可能跟著風險資產下跌。這些都是以前述就業預期與利率背景為基礎的條件推演，不能簡化成弱非農就一定買幣（crypto.news ）。

反彈要看能不能站穩，別只看有沒有拉起來

Wintermute 認為，要轉多必須先收復並站穩 80,000 美元；若持續走弱，下一道觀察位置是 73,000 與 68,000 美元（The Block ）。這是該公司的市場判斷，不是保證有效的支撐。拿它當觀察價位，比把反彈直接解讀成風險解除更有用：今天還有結算和就業數據，價格需要經過事件檢驗。

今天可以做的三件事

• 把事件寫進提醒。 依前述時間表，先標記選擇權結算、非農公布與美股開盤，逐一核對事件前後的掛單，不讓過期的交易計畫自動成交。
• 抄下每筆槓桿單的清算價。 同時記錄標記價格、保證金模式與距離清算還能承受的跌幅，依這次急跌檢查部位是否超出自己的承受範圍。
• 先寫非農情境，再看數字。 用前述強、符合預期、弱的框架，記下各自的處理條件；公布後先辨認預期差，再看美股與比特幣是否同向，避免看到第一根急拉或急跌就追單。

本文不構成投資建議。